受需求下滑影響，2022年水泥行業(yè)經(jīng)歷了非常困難的一年。2023年，各項(xiàng)利好政策不斷，但水泥需求依舊難復(fù)當(dāng)年之勇。水泥行業(yè)應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)才能穩(wěn)住市場(chǎng)態(tài)勢(shì)？
一、當(dāng)前水泥行業(yè)應(yīng)有的五點(diǎn)共識(shí)
1、產(chǎn)能過(guò)剩形勢(shì)已更趨嚴(yán)峻
 2022年，水泥產(chǎn)能利用率創(chuàng)歷史新低。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年水泥產(chǎn)能利用率61%，同時(shí)實(shí)際熟料產(chǎn)能放大，產(chǎn)能過(guò)剩更加嚴(yán)重。
水泥行業(yè)去產(chǎn)能已經(jīng)推進(jìn)多年，為何產(chǎn)能還是在增加？
 一是因?yàn)榧几纳?jí)，單線最大產(chǎn)量提升；二是因?yàn)楫a(chǎn)能置換，低效產(chǎn)能重?zé)ㄉ鷻C(jī)；三是因?yàn)楫惖氐攘堪徇w；四是因?yàn)樾庐a(chǎn)線缺乏顛覆性革命。
2、成本上升的壓力前所未有的增加
 尤其是煤炭成本方面，2020-至今，煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)加劇。煤價(jià)/水泥價(jià)一度超過(guò)3；同時(shí)，2016年后煤礦大量關(guān)閉，未來(lái)煤炭?jī)r(jià)格難以回到“廉價(jià)時(shí)代”。
 另外，單位能耗和碳排放量控制要求不斷提升，隨著“雙碳目標(biāo)”的推進(jìn)，水泥企業(yè)不僅需要投入大量的改造資金，還會(huì)面臨碳交易帶來(lái)的可能的成本增加。
3、供給側(cè)改革邊際效用在遞減
 以錯(cuò)峰生產(chǎn)為例，從北方開(kāi)始，大致經(jīng)歷了如下幾個(gè)階段：2014年11月東北錯(cuò)峰生產(chǎn)——2015年1月泛華北錯(cuò)峰生產(chǎn)——2016年北方十五省市錯(cuò)峰生產(chǎn)——2017年至2021年南方省份陸續(xù)加入，同時(shí)北方夏季錯(cuò)峰開(kāi)始時(shí)——2022年開(kāi)始，行業(yè)進(jìn)一步延長(zhǎng)錯(cuò)峰生產(chǎn)時(shí)間，21個(gè)省份錯(cuò)峰生產(chǎn)時(shí)間超過(guò)100天。
 近年來(lái)，錯(cuò)峰生產(chǎn)時(shí)間持續(xù)增加，范圍不斷擴(kuò)大，尤其是在2022年，各地錯(cuò)峰生產(chǎn)時(shí)間增幅明顯，執(zhí)行力度也更勝以往，但最終受需求下滑較大影響，錯(cuò)峰生產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)行情的穩(wěn)定作用卻在削弱。未來(lái)，在需求走弱背景下，供給側(cè)改革的作用或進(jìn)一步遞減。
4、需求平臺(tái)期面臨打破  市場(chǎng)規(guī)模收縮
 建國(guó)以來(lái)，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)發(fā)展大致可以分為5個(gè)時(shí)期，如今的行業(yè)即將步入下行期。
 水泥計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期（1949~1977）
 特點(diǎn)：①總量低：共消耗水泥5億噸（年均1700萬(wàn)噸）；②人均低：年人均60公斤以下 ；③企業(yè)數(shù)量由少至多，水泥企業(yè)數(shù)量3400家左右 。
小水泥發(fā)展時(shí)期（1978~1995）
 城鎮(zhèn)化率：18%~30%
 特點(diǎn)：①總量快速上升：共消耗量35.8億噸（年均2億噸）；②人均達(dá)到全球平均水平：人均消費(fèi) 400公斤；③企業(yè)數(shù)量快速增加：1995年底，水泥企業(yè)數(shù)量8435家。
 高速發(fā)展期（1996~2014）
 城鎮(zhèn)化率：30%~55%
 特點(diǎn)：①總量大幅上升：共消耗水泥238億噸（年均12億噸）；②人均超過(guò)1.8噸；③企業(yè)規(guī)模由大到小，企業(yè)數(shù)量由多到少：2014年底，水泥企業(yè)數(shù)量3539家 。
 需求平臺(tái)期（2014-2025）
 特征：①總量高位區(qū)間 震蕩：22億噸上下波動(dòng)10%；②產(chǎn)能保持穩(wěn)定；③競(jìng)爭(zhēng)格局保持穩(wěn)定；④企業(yè)數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定。
下行期：2025~谷底（2060年前）
 特征：①平臺(tái)期打破，水泥需求漫長(zhǎng)下行期：預(yù)計(jì)水泥需求低谷發(fā)生在2060年前；②人均需求回落；③企業(yè)數(shù)量減少。
5、合理的利潤(rùn)是轉(zhuǎn)型升級(jí)的前提
 數(shù)據(jù)顯示，2022年下半年，水泥行業(yè)銷售利潤(rùn)率5.4% ，低于工業(yè)平均水平0.3個(gè)百分點(diǎn)，是2016年以來(lái)首次低于工業(yè)平均水平 。
 水泥行業(yè)合理利潤(rùn)率應(yīng)該超過(guò)工業(yè)平均水平，維持在10%上下波動(dòng)較好，行業(yè)合理利潤(rùn)應(yīng)在800~1200億元。當(dāng)前，水泥行業(yè)處于需求回落階段，應(yīng)更關(guān)注生存質(zhì)量，合理的利潤(rùn)是轉(zhuǎn)型升級(jí)的前提。
二、2023年水泥市場(chǎng)展望
1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 投資依然是主要?jiǎng)恿?/strong>
 2023年，隨著疫情放開(kāi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)復(fù)蘇。從各省來(lái)看，2022年，無(wú)一省份完成GDP目標(biāo)。2023年，31省份均較2022年GDP增速上調(diào)GDP目標(biāo)，上調(diào)1（陜西）~9.3（海南）個(gè)百分點(diǎn)。
 基于各省經(jīng)濟(jì)增速均實(shí)現(xiàn)的情況下，預(yù)測(cè)：（1）2023年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速5.6%。（政府目標(biāo)5%）（2）廣東、上海對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率將提升，廣東（7%→9%），上海（2%→4%）。
 在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中，投資仍然是主要?jiǎng)恿Α?br/> 近年來(lái)，政策層面不斷通過(guò)政府投資和政策激勵(lì)，有效帶動(dòng)全社會(huì)投資，加快實(shí)施“十四五”重大工程，加強(qiáng)區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通。同時(shí)，專項(xiàng)債提前下達(dá)額度增長(zhǎng)：2022年11月 財(cái)政部提前下達(dá)了2.19萬(wàn)億元的2023年新增專項(xiàng)債額度，相比2021年末提前下達(dá)的1.46萬(wàn)億元增長(zhǎng)50%。《政府工作報(bào)告》也指出，2023年計(jì)劃新增地方專項(xiàng)債3.8萬(wàn)億，比2022年計(jì)劃的3.65萬(wàn)億略有增長(zhǎng)。
2、全年水泥需求波動(dòng)縮窄：地產(chǎn)復(fù)蘇乏力 基建前置發(fā)力
 地產(chǎn)方面，在?？⒐?、保交樓政策影響下，房地產(chǎn)行業(yè)逐步完成筑底，但受拿地、新開(kāi)工拖累，房地產(chǎn)投資大概率繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng) ，走勢(shì)前低后高。
 基礎(chǔ)設(shè)施方面，2022年，全國(guó)建筑工程中標(biāo)額同比增長(zhǎng)27%。2023年基建將明顯形成實(shí)物量，走勢(shì)前高后低 。
 基于房地產(chǎn)和基建投資趨勢(shì)，鄭建輝提出了針對(duì)2023年的水泥需求的中性和樂(lè)觀兩種假設(shè)。中性假設(shè)：水泥需求降幅縮窄至3%以內(nèi)；樂(lè)觀假設(shè)：政策超預(yù)期干預(yù)，需求持穩(wěn)或小幅回正；
3、延期點(diǎn)火項(xiàng)目或集中投產(chǎn) 南方地區(qū)超3800萬(wàn)噸
 2022年受市場(chǎng)態(tài)勢(shì)影響，國(guó)內(nèi)部分生產(chǎn)線選擇延期投產(chǎn)，2023年隨著新建線的大量投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)水泥產(chǎn)能過(guò)剩壓力或進(jìn)一步加大。
 預(yù)計(jì)2023年全國(guó)新點(diǎn)火熟料產(chǎn)能4700萬(wàn)噸，其中：80%以上位于南方地區(qū)；西南地區(qū)（35%）；華東地區(qū)（25%）；中南地區(qū)（24%)；云南、安徽、貴州、湖南點(diǎn)火生產(chǎn)線預(yù)計(jì)均在3條以上。
4、預(yù)計(jì)四季度水泥價(jià)格同比有望轉(zhuǎn)正
 受投資落地尚需時(shí)間，項(xiàng)目啟動(dòng)緩慢，加之房地產(chǎn)行業(yè)的影響，開(kāi)年水泥需求低迷，一季度水泥價(jià)格同比跌幅較大 ；二季度開(kāi)始，隨著項(xiàng)目開(kāi)工量的增加，水泥需求回暖，水泥價(jià)格同比降幅預(yù)計(jì)逐步縮窄；另外，預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)水泥價(jià)格同比有望轉(zhuǎn)正。全年來(lái)看，均價(jià)可能低于2022年水平。
5、水泥噸成本有望重新回落 全行業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)有所改善
 成本上升是2022年水泥行業(yè)利潤(rùn)大幅下滑的重要原因，2023年成本問(wèn)題有望得到改善。
 2021-2022年，水泥噸成本上升了60元/噸，平均增長(zhǎng)30%以上，成本漲幅遠(yuǎn)超價(jià)格漲幅，導(dǎo)致毛利下滑。
 2023年成本有望下移：（1）燃料價(jià)格波動(dòng)對(duì)成本的波動(dòng)影響減弱，燃料價(jià)格也有望穩(wěn)中小幅回落；（2）替代原材料/替代燃料的使用進(jìn)一步增加，水泥窯協(xié)同處置線比例提升至25%以上。（3）利潤(rùn)減少企業(yè)縮減費(fèi)用支出降低成本。
 分上下半年看：上半年：一季度，水泥成本同比仍上漲（煤價(jià)開(kāi)年 仍高位），價(jià)格同比下跌，利潤(rùn)同比萎縮；二季度價(jià)格回升，利潤(rùn)降幅逐步縮窄。下半年：隨著水泥需求的進(jìn)一步改善，推動(dòng)價(jià)格上漲，行業(yè)利潤(rùn)同比有較大改善預(yù)期。
 最后，協(xié)同自律是維護(hù)行業(yè)效益的前提，行業(yè)利潤(rùn)能否回歸合理區(qū)間取決于行業(yè)共識(shí)。